ستاندرد آند بورز: السعودية ستقود نمو التمويل الإسلامي في عام 2025

الرياض: من المتوقع أن تلعب المملكة العربية السعودية دورًا رئيسيًا في دفع عجلة نمو قطاع التمويل الإسلامي العالمي في عام 2025، مدعومًا بالتوسع الاقتصادي غير النفطي وإصدارات الصكوك القوية، وفقًا لتحليل جديد.

ومن المتوقع أن يُسهم نمو النظام المصرفي في المملكة، بدعم من مبادرات رؤية 2030، بشكل كبير في توسيع أصول الخدمات المصرفية الإسلامية العام المقبل، وفقًا لتقرير التوقعات الأخير الصادر عن وكالة ستاندرد آند بورز العالمية للتصنيف الائتماني.

شهد سوق الدين في المملكة العربية السعودية نموًا ملحوظًا في السنوات الأخيرة، مما جذب اهتمام المستثمرين بأدوات الدين في ظل ارتفاع أسعار الفائدة.

وقالت ستاندرد آند بورز العالمية: "نتوقع أن يواصل النمو الاقتصادي في المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة دعم توسع أصول الخدمات المصرفية الإسلامية في عام 2025، ما لم تحدث أي اضطرابات كبيرة ناجمة عن التوترات التجارية العالمية أو مزيد من الانخفاض في أسعار النفط".

وأشار التقرير أيضًا إلى أن رؤية 2030 "ستستمر في ترجمة نمو كبير في النظام المصرفي، شريطة أن تجذب مصادر إعادة تمويل كافية، بما في ذلك إصدارات الصكوك من سوق رأس المال الدولية". في وقت سابق من هذا الشهر، أفاد المركز المالي الكويتي (المركز) أن المملكة تصدّرت دول مجلس التعاون الخليجي من حيث إصدارات السندات والصكوك الأولية خلال الربع الأول، حيث جمعت 31.01 مليار دولار أمريكي من 41 طرحًا. وشكّل ذلك 60.2% من إجمالي إصدارات دول مجلس التعاون الخليجي خلال تلك الفترة.

وأشارت وكالة ستاندرد آند بورز العالمية إلى أن الأداء القوي للاقتصاد غير النفطي في دولة الإمارات العربية المتحدة، إلى جانب احتياجات الإنفاق الرأسمالي في مختلف القطاعات، سيواصل دعم متطلبات التمويل وإصدارات الصكوك في عام 2025.

وأضافت الوكالة الأمريكية أن نمو سوق التمويل الإسلامي العالمي سيحظى بدعم دول مجلس التعاون الخليجي، بما في ذلك قطر والبحرين وعُمان، بالإضافة إلى دول في منطقة آسيا والمحيط الهادئ مثل باكستان وبنغلاديش وإندونيسيا.

وأشار التقرير إلى أن "نمو تمويل البنوك الإسلامية سيستمر في التفوق على نمو الائتمان في البنوك التقليدية، مما يُسهّل تحقيق مكاسب في حصة السوق. ومع ذلك، قد يتأثر هذا النمو إلى حد ما بتقلبات العملات المحلية".

نموٌّ مرن

من المتوقع أن يحافظ قطاع التمويل الإسلامي العالمي على زخم نموه المطرد في عام 2025، مدعومًا باحتياجات التمويل المرتبطة بجهود التنويع الاقتصادي، وفقًا لوكالة ستاندرد آند بورز العالمية.

وأفادت الوكالة بأن الأداء القوي في قطاعي البنوك والصكوك ساعد القطاع على النمو بنسبة 10.6% على أساس سنوي في عام 2024، ليتجاوز إجمالي الصكوك القائمة تريليون دولار أمريكي لأول مرة في نوفمبر.

وشكّلت الأصول المصرفية حوالي 60% من نمو قطاع التمويل الإسلامي في عام 2024، ارتفاعًا من 54% في العام السابق. وأظهر التقرير أن منطقة دول مجلس التعاون الخليجي كانت المحرك الرئيسي، حيث ساهمت بنسبة 81% من هذا النمو - ثلثاها من المملكة العربية السعودية.

تُشير الصيرفة الإسلامية، المعروفة أيضًا باسم التمويل الإسلامي، إلى الأنشطة المالية المتوافقة مع الشريعة الإسلامية. أما الصكوك، أو السندات الإسلامية، فهي أدوات دين متوافقة مع الشريعة الإسلامية، يحصل من خلالها المستثمرون على ملكية جزئية لأصول الجهة المُصدرة حتى تاريخ الاستحقاق.

وفي تعليقه على التوقعات، قال محمد داماك، رئيس قسم التمويل الإسلامي في وكالة ستاندرد آند بورز العالمية للتصنيف الائتماني: "ستظل احتياجات التمويل المدفوعة ببرامج التحول الاقتصادي مرتفعة، وسيستمر الإقبال المتأصل على التمويل الإسلامي. ونتيجةً لذلك، ورغم تزايد حالة عدم اليقين، نتوقع نمو قطاع التمويل الإسلامي في عام 2025".

ووفقًا لوكالة ستاندرد آند بورز العالمية، من المتوقع أن يبلغ متوسط ​​أسعار النفط 65 دولارًا للبرميل خلال الفترة المتبقية من عام 2025، و70 دولارًا للبرميل في عام 2026، مما قد يدعم النمو في معظم الاقتصادات الإسلامية الرئيسية.

وتوقعت الوكالة أن يصل حجم إصدارات الصكوك العالمية إلى ما بين 190 مليار دولار و200 مليار دولار في عام 2025، بافتراض أن تقلبات السوق الحالية لن يكون لها تأثير كبير. ومن المتوقع أن تساهم الإصدارات المقومة بالعملات الأجنبية بما يتراوح بين 70 مليار دولار و80 مليار دولار.

كما أشار التقرير إلى انخفاض طفيف في إصدارات الصكوك العالمية في عام 2024، لتصل إلى 193.4 مليار دولار أمريكي، مقارنةً بـ 197.8 مليار دولار أمريكي في عام 2023.

وفي توقعات منفصلة صدرت في يناير، أشارت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني إلى أن إصدارات الصكوك العالمية قد تصل إلى ما بين 190 و200 مليار دولار أمريكي هذا العام، مدفوعةً بزيادة العروض في دول مثل المملكة العربية السعودية وإندونيسيا.

وتتوافق نتائج ستاندرد آند بورز جلوبال مع تحليل منفصل أصدرته وكالة موديز في سبتمبر، والذي توقع أن تظل ربحية البنوك الإسلامية في دول مجلس التعاون الخليجي قوية خلال الـ 12 إلى 18 شهرًا القادمة. وعزت موديز ذلك إلى استقرار أسعار النفط، ومبادرات التنويع الاقتصادي التي تقودها الحكومات، وارتفاع مستويات ثقة الأعمال.

وفي ديسمبر، توقع تقرير صادر عن كامكو إنفست أن تحظى المملكة العربية السعودية بأكبر حصة من استحقاقات السندات في منطقة دول مجلس التعاون الخليجي بين عامي 2025 و2029، بإجمالي 168 مليار دولار أمريكي.

أفاد أحدث تقرير صادر عن ستاندرد آند بورز جلوبال أن إصدارات الصكوك المستدامة من المتوقع أن تتراوح بين 10 مليارات و12 مليار دولار أمريكي في عام 2025، مقارنة بـ 11.9 مليار دولار أمريكي في عام 2024 و11.4 مليار دولار أمريكي في عام 2023.

وسيدعم التمويل الإسلامي إصدار الصكوك المستدامة.

المبادئ التوجيهية التي أصدرتها رابطة أسواق رأس المال الدولية في أبريل 2024، إلى جانب مبادرات تنظيمية أخرى.

تتيح هذه المبادئ التوجيهية استخدام مجموعة أوسع من الأصول كأصول أساسية للصكوك، شريطة استثمار العائدات في أصول ومشاريع خضراء أو اجتماعية. وتهدف هذه المرونة الإضافية إلى معالجة النقص في الأصول المستدامة في قطاع التمويل الإسلامي.

في عام 2024، استحوذت المملكة العربية السعودية على 38% من إجمالي إصدارات الصكوك.

ومع ذلك، انخفض حجم إصدارات الصكوك المستدامة في الإمارات العربية المتحدة بنسبة 60% في عام 2024 مقارنة بالعام السابق.

وذكر التقرير: "نتوقع زيادة في إصدار الصكوك المستدامة عندما تُنفذ جهات الإصدار في دول مجلس التعاون الخليجي خطط التحول المناخي بسرعة أكبر وتُحرز تقدمًا نحو أهداف الطاقة المتجددة، لا سيما إذا قدمت الجهات التنظيمية حوافز للإصدارات المستدامة".

التحديات المحتملة

في التقرير، سلّطت ستاندرد آند بورز جلوبال الضوء أيضًا على العديد من التحديات التي قد تؤثر على قطاع التمويل الإسلامي العالمي، بما في ذلك الانخفاض المحتمل في أسعار النفط الخام واعتماد مسودة المعيار الشرعي رقم 62.

في أواخر عام 2023، أصدرت هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسلامية مسودة معيار الشريعة رقم 62 بشأن الصكوك.

تتناول المبادئ التوجيهية المقترحة مجموعة من عناصر السوق، بما في ذلك المتطلبات الشرعية للإصدارات، ودعم الأصول ونقل الملكية، وهياكل الاستثمار والتمويل، بالإضافة إلى إجراءات التداول والتسوية.

وأفادت ستاندرد آند بورز جلوبال: "قد يُحدث اعتماد المعيار الشرعي رقم 62 اضطرابًا في سوق الصكوك بدءًا من عام 2026، من خلال إعادة تصنيف هذه الأدوات من أدوات شبيهة بالديون إلى أدوات شبيهة بالأسهم. لكن مدى هذا التأثير سيعتمد على اعتماد المعيار، ومحتواه، وموعد تطبيقه".

وأضافت: "في حال اعتماد المعيار 62 كما هو مقترح، نتوقع أن يصبح القطاع أكثر تجزئةً وأقل جاذبيةً للمستثمرين والجهات المصدرة، نظرًا لارتفاع أسعار الصكوك للجهات المصدرة وتراجع عدد مستثمري الدخل الثابت".

في يناير/كانون الثاني، أعربت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني عن آراء مماثلة، مشيرةً إلى أن اعتماد إرشادات هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسلامية (AAOIFI) قد يُغير هيكل سوق الصكوك، وقد يؤدي إلى زيادة التشرذم.